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機械行業12月份月報:資本市場與經濟基本面背離持續時間有限
www.senjupyrethrum.com2012-12-14 10:22:28

  國內宏觀環境:未來經濟可延續溫和反彈

  從經濟先行指標方面看,十月宏觀貨幣先行指標延續了八九月份的溫和反彈趨勢,我們認為基建、地產投資未來均可持續反彈趨勢。我們預計2012年三季度通過審批的基建項目大部分將于2013年二季度開工,近幾個月債券、信托貸款的放量可以彌補貸款增長的不足,基建項目資金應該可以落實。地產投資方面,今年以來開發商資金鏈改善明顯,但地產施工仍保持下滑趨勢,與以往地產投資周期相比反彈滯后以接近一年,這主要體現了地產調控對開發商未來預期的影響,但是在去庫存速度較快的背景下,未來地產施工增速中期反彈趨勢比較明確。

  從同步指標來看,不少工業數據已經開始出現反彈的跡象,如發電量、鋼材、建材、煤炭產量增速都出現反彈,說明需求已經開始傳導至工業企業使得開工回升,未來兩個月應該見到庫存數據向好的方向變化。

  對于機械行業來說,由于投資傳導至中游行業大約有半年的滯后期,行業在2013年二季度可見到銷量好轉、景氣改善。今年4季度明年1季度行業景氣應不會繼續惡化。

  機械行業投資策略:資本市場與經濟基本面背離持續時間有限 回顧11月份機械行業表現,按算術平均算法和流通股本加權平均算法,相對滬深300指數分別跑輸3.39和2.43個百分點,與給予行業的中性評級不符。

  11月子行業表現方面,只有鐵路設備子行業取得正收益,遠遠跑贏滬深300和渤海機械行業指數,其他子行業全部下跌。 宏觀經濟的判斷方面,今年4季度明年1季度行業景氣不會繼續惡化,經濟指標會不斷好轉,3季報是不少機械公司的業績增速低點,但機械行業景氣顯著改善則要等到2013年二季度。

  近期盡管經濟數據反彈,但市場悲觀預期未來經濟仍將回落下滑,因此資本市場走勢與經濟基本面背離,我們認為這種局面不會持續太長時間,經濟數據的持續好轉最終將扭轉市場的悲觀情緒。

  本月仍維持機械行業“中性”的投資評級,鑒于我們認為未來一個季度內鐵路設備仍是唯一一個景氣上升的機械子行業,因此維持鐵路設備子行業“看好”評級,其他子行業評級不變。公司方面,11月混凝土機械銷量出現較大幅度下滑,因此暫時將中聯重科、三一重工評級調降至“持有”。維持天地科技、長榮股份、開山股份的“推薦”評級。

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